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    2015
    06.19

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    人人私有化另一面:陈一舟投资资产价值被掩盖

    来源: 解码   责任编辑:boxsin   字体大?。?    

    最近一段时间,中概股企业纷纷加入私有化阵营,连曾经放言上市就像围城,公司不会私有化的人人公司CEO陈一舟近日也“食言”,加入到私有化行列,准备将公司私有化。

    陈一舟提议以每股美国存托凭证(ADS)4.2美元现金或每股1.4美元的价格收购其他股东股票从而进行私有化。该收购价格比方案提出前30个交易日的均价高出近22%。以此计算,人人公司此次私有化的市值约为14.5亿美元。

    与360等公司宣布私有化消息后大涨不同,人人公司当日股价出现下跌,跌幅为2.92%。

    人人公司私有化背后,是其主营业务业绩不振。人人公司自上市以来主营业务持续亏损,尤其这两年,在出售旗下糯米网、56网后,收入已连续萎缩8个季度,缩水幅度超70%。

    这带来的直接后果是,资本市场持续看衰人人公司致其股价一路走低,最低仅2.35美元,即便是陈一舟给出的4.2美元私有化价格,也与人人公司14美元的发行价格相差甚远。

    曾经,人人公司被称为中国版Facebook,上市时融资总额达7.434亿美元。但过去多年,融资金额的主要用途被大量投资于一堆有价值的公司,尤其是投资网络借贷平台SoFi、炒股社交网络雪球、匿名应用Yik Yak等创业企业。

    如今这些资产的潜在价值很高,但随着私有化完成,及人人公司可能回归A股,这些资产可能会与美股投资人无缘。

    仅SoFi账面投资收益价值就超8亿美元

    仔细研究人人公司2014年的年报可发现,人人公司的净价值就超过11亿美元。

    从左到右分别是2013年和2014年人人的资产(腾讯科技配图)

    刨去净资产后,意味着人人网、人人游戏的价值仅3.5亿美元,但若这笔资产被注入到A股中,必然会获得比目前在美股中高得多溢价。更重要的是,人人投资的公司价值在净资产中没有直接体现。

    人人公司投资的最典型企业是SoFi,人人公司在2012年、2014年及2015年1月、2月多次参与SoFi融资,共花费7000万美元,截至2014年12月31号,持有SoFi的24.64%股权。

    SoFi全称Social Finance,主打P2P学生贷款服务。SoFi平台上资金的出借人是名校的校友们,在借钱给学弟学妹同时,还可以给这些学弟学妹提供事业、工作上咨询和帮助。

    SoFi的中国学徒是分期乐和趣分期,分期乐几个月前获DST上亿美元投资,及京东战略入股,号称估值10亿美元;趣分期近期也获昆仑万维5000万美元融资,估值2.5亿美元。

    人人公司在2014年底也开始布局互联网金融业务,上线大学生分期购物平台“人人分期”。

    根人人方面介绍,现在人人互联网金融方面成长迅速,目前仅人人分期业务用户超过27万,业务超过人民币三亿三千万。在下个季度,互联网金融方面的营收将在财报中独立显示。

    可见,大学生分期这一市场无论在国外,还是国内都非?;鹑?。

    实际上,截止到2015年2月,SoFi宣称已发放17.5亿美元的贷款,近期SoFi完成2亿美元D轮融资并被估值为13亿美元,SoFi可能会在今年上市,并获得35亿美元估值。

    以此推算,人人公司仅在SoFi股权方面的这部分潜在资产价值就在8亿美元以上。

    此外,2014年5月,美国地产众筹网站Fundrise获3100万美元融资,领投方为人人网。今年4月,P2P网贷公司LendingHome获得C轮1.093亿美元的融资,同样由人人公司领投。

    人人公司还投资了很多关于股票方面网站,如2014年11月,其以3500万美元入股雪球,每股0.9988美元,且享有1.6906美元购买887万股的权利。

    人人公司在2015年1月,4000万美元购买美国股票交易网站motif的10%股权,还享有以18美元每股购买620万股权利。此外,人人还领投美国投票预测初创企业FiscalNote约1000万美元融资。

    分析人士指出,能如此早期投资到SoFi、Fundrise、LendingHome,足见陈一舟眼光“毒辣”,经过多年的布局,人人公司在这些方面的潜在投资收益至少在10亿美元以上。

    其它潜在领域投资收益至少5亿美元

    陈一舟不是只看到互联网金融领域,在智能交通、二手车电商、社交等其它领域也有涉猎。

    最近一家总部位于香港的同城货运及物流平台 GoGoVan宣布完成千万级美元规模B+轮融资,包括MFund 魔量基金的前91无线CEO胡泽民等参与,陈一舟等跟投。

    GoGoVan模式为对接司机和用户两端,旨在解决用户家具搬运、宠物接送,商家用户货物运载、交收派货时的用车需求,宣称是召货车版Uber。

    而在GoGoVan获得这轮融资前的2014年11月,人人网就以1000万美元价格换取10%股份。随着GoGoVan这轮融资到位,人人网的投资已获得进一步增值。

    早前几个月,人人网还以7500万美元购买国内二手车电商交易服务平台车易拍20%的股权,同时享有在未来24个月以3.11美元每股购买643万股的权利。

    车易拍在行业最大对手是二手车拍卖平台优信拍,今年3月,优信拍已完成百度领投,KKR、Coatue等投资机构跟投的1.7亿美元新一轮融资。

    投资行业人士表示,车易拍与优信拍是二手车电商领域的前两名,面对预期规模高达千亿美元的二手车电商市场,未来车易拍必然会寻求进一步融资,其投资价值会更高,进而推动人人网潜在收益增加。

    最近有传言称,人人公司还在2014年7月购买StoreDot 6.06%的股权。这是家以色列企业,宣称可以在30秒内给手机充满电,StoreDot还表示,希望在5分钟内为一辆特斯拉充满电。

    侧重校园的1500米匿名应用Yik Yak此前走红,且获得1100万美金融资,领投方为DCM,人人网与Azure Capital和Tim Draper也有跟投。

    此外,人人公司在2011年、2013年、2014年分别向JMOOP投资2000万,2000万、4000万美元,总计8000万美元。

    此外,人人公司在2014年9月,1800万美金入股Eall Technology Limited公司;人人公司2014年12月,3000万美元投资Hayman,Hayman是JMOOP的合伙人。

    人人公司2015年3月,2500万美元购买Eunke Technology Ltd. 公司20.9%股权。分析人士指出,以最保守的计算方法,人人公司在这些方面的投资潜在收益在5亿美元以上。

    人人私有化志在必得

    在人人公司宣布私有化之前,被称为资本高手的陈一舟早就长袖善舞,在投资艺龙、唯品会等公司方面大有斩获,如投资艺龙大赚5000多万美元,投资唯品会大赚1500万美元。

    陈一舟的过人之处在于,尽管人人公司持续数年亏损,光靠将旗下糯米网出售给百度,即获得至少1.6亿美元回报,在填平团购领域亏空的同时,还能巨额收益进账。

    有行业人士开玩笑称,陈一舟根本不需要人人公司这个主体,只需要陈一舟和一个专业投资团队即可维持很好现金流,人人网、人人游戏、56网等资产反而更像是人人公司的包袱。

    截止到2015年3月31日时人人公司股权结构(腾讯科技配图)截止到2015年3月31日时人人公司股权结构(腾讯科技配图)

    人人公司私有化不会面临太大挑战,其原因在于,股权和投票权主要集中在少数股东手中。

    截止到2015年3月31日,陈一舟持有公司27.5%股份,拥有48%投票权。刘健持股3.5%,拥有1%投票权。软银持39.7%股份,拥有43%投票权,DCM持股8.6%,有2.3%投票权。

    陈一舟、刘健、软银、DCM一共持有人人公司近80%股份,94.5%的投票权,这意味着,只要陈一舟与软银、DCM、刘健利益绑定,中小股东并不能阻止人人公司私有化计划。

    据一位投资界人士透露,陈一舟等人私有化意向比较坚决。

    谈及人人公司这些变化时,一位中概股公司CFO对腾讯科技感叹说,或许大家一开始就看错了陈一舟。

    “陈一舟根本不会管人人公司的股价高低,最近表现得尤其明显?!鄙鲜鋈耸砍?,陈一舟只是在精心做投资布局,此番也正好借着回归潮,直接将人人公司私有化。

    颇为有趣的是,陈一舟2年前还写过一篇文章《上市,下市,做长,做空》,文章中称,上市就像围城,人人公司不会私有化。

    “有人说,陈一舟,你不是个企业家,你是个投资人。我就暂且笑而不语?!背乱恢刍顾?,最后,你会发现,我就是一个标题党,天天浪迹在人人上,一根希望炼成钢丝的屌丝。


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